祁斌養老金應參與資本市場實現保值增值

　　證監會研究中心主任祁斌日前表示，應考慮將目前社會統籌和個人賬戶的繳費進行結構性調整，從公共養老金部分轉向職業養老金，建立中國版的401K計劃，養老金要參與資本市場實現投資保值增值、自我生長。

　　聚焦新股上市IPO重啟后首個打新潮來臨，8新股料凍結資金逾600億。

肖鋼談投資者保護：強化賣者有責

　　銀監會:今年首批試點3至5家民營銀行中鐵總裁抑郁自殺謎團:或因鐵路反腐湘鄂情否認試水期貨投資 稱只收傭金費國務院調整自貿區32法規 放寬外商準入投行揭并購選秀秘笈:信披優于業績成長推動業務陽光化 影子銀行監管文件出臺　　建立養老體系三支柱

　　在過去的二十多年中，美國401K養老金計劃平均年回報率6%，我國全國社會保障基金過去十年平均年回報率為8%。祁斌認為，全國社保基金理事會在過去十年的工作證明，國際通行的投資管理方法在中國也可以成功，只不過在實踐中需要根據國情做一定調整。解決方法是建立國際通行的第一支柱、第二支柱加上第三支柱的養老體系，為此需要研究調整現有養老金繳費結構，建立起真正意義上的與美國401K計劃類似的第二支柱。

　　祁斌介紹，在三大支柱中，第一支柱提供最底線的保障;第二支柱是每個人在工作階段每月的不斷積累，國家提供一定稅收優惠，激勵企業每月匹配一定比例的資金。最為重要的是，這些資金一定要參與投資，分享經濟發展的成果，才能不斷累積、不斷生長，并使之成長為養老金體系的核心支柱，以確保社會的養老安全;第三支柱是個人自愿購買的商業化養老產品，作為補充。

　　據了解，現行社會統籌加個人賬戶的基本養老金規模為2.5萬億元人民幣，屬于祁斌所指的第一支柱范疇，基本上不參與投資。作為第二支柱的企業年金規模為0.53萬億元人民幣，第一支柱與第二支柱的比例為82%：18%。第三支柱基本不存在。

　　而與美國相比，其第一支柱公共養老金的規模為2.7萬億美元;第二支柱職業養老金的規模為8.6萬億美元，401K計劃即屬于這一部分，為私營部門的職業養老金，此外還有教師和公務員的職業養老金;第三支柱退休賬戶養老金為4.9萬億美元。三者比例為17%：53%：30%。

　　祁斌指出，應考慮將目前社會統籌和個人賬戶的繳費做結構性調整，部分轉向第二支柱。在中國企業年金計劃中，個人參與和企業匹配資金享受稅收優惠的比例分別為4%和5%，合計為9%。而美國第二支柱中相應的比例分別為個人15%、企業6%，合計為21%。

養老金應參與資本市場

　　養老體系的改革動向一直為社會高度關注。祁斌指出，我國養老體系面臨巨大挑戰，多省近兩年已現虧空，按目前的基本養老金體制，在2050年前后缺口約在幾十萬億元。在歐債危機中，希臘因養老金破產而陷入困境，歷史和現實的教訓值得借鑒。

　　去年以來，養老體系改革方案層出不窮。祁斌表示，與養老金高度相關的問題是養老體系的改革與資本市場的互動，無論何種養老體系改革方案，其重點應包括兩方面：首先，建立真正的第二支柱，即中國版的401K計劃;其次，養老金要參與資本市場，通過投資保值增值，實現自我生長。

　　祁斌認為，特別應該注意的是，龐大的第二支柱支撐了美國養老體系的半壁江山以上，其來源一方面是不斷積累資金，更重要的是通過投資才獲得巨大的增長。

　　美國在1984-2008年期間，通過資金的不斷補充和投資獲取收益，平均每個美國企業雇員持有的401K計劃養老金資產規模翻了5倍左右，這使得美國養老金第二支柱在體系中的比重從不足20%上升到53%。

　　在具體操作上，祁斌指出，養老金投資必須要有專業團隊，并且應組合投資，投資于股票、債券等多種金融產品，股權類投資是其中最重要的組成部分之一。如美國401K計劃投資于國內和國際股票、VC、PE等股權類產品的比例高達60%，推動并分享了美國20世紀80年代后的經濟繁榮和高科技產業崛起。可以說，美國經濟的巨大成功源于養老金、資本市場和高科技三者的結合。401K計劃的一部分投向了VC、PE行業，比例大致為2%，這為大量創新創業型中小企業提供了資本金，帶動了隨后30年的高科技浪潮。

　　養老體系的健全對我國調整經濟結構大有裨益。祁斌指出，我國是全世界儲蓄率最高的國家，各國儲蓄和GDP的比重平均為24%，而我國為53%。只有在養老體系健全之后，老百姓才更敢花錢，我國才能真正從出口導向轉型為內需拉動的發展模式。