互聯網教育概念股瘋狂背后現隱憂(二)

脫業績困頓的尷尬。上周，因重大事項重組海倫鋼琴繼續發布停牌公告，雖然此前曾因提出從鋼琴制造轉型到素質教育培訓而股價大漲，但其財務表現卻差強人意，據其公開披露的財報顯示，截至前三個季度，營收幾乎停止增長，同比增長率分別僅為2.43%、3.35%、3.25%；而在凈利方面，卻呈現進一步擴大之勢，同比增長率分別達到-16.25%、-19.7%、-24.72%。

　　對于另一只今年的“明星股”全通教育而言，同樣面臨著傳統業務的艱難轉型。目前，全通教育的股價相較于30.31元的申購價已經上漲了近8倍，574倍的動態市盈率使其成為A股估值最高的公司，但很顯然其業績很難與高估值相匹配，財報顯示，全通教育2013年營收僅為1.72億元，凈利潤4199萬元，預計利潤為5039萬元。

　　另外，由于其主營業務是校訊通這一被稱為“原始”且有政策風險的業務，當前的轉型便顯得迫在眉睫，在此之下，“互聯網教育”便成為最好的注腳。

　　對賭下的不確定難題

　　對于上市公司而言，盡管未來的轉型戰略出師未捷，但“互聯網”+“教育”的概念已經拉動了其股價的大漲；而對于部分收購標的教育企業而言，在抱上上市公司“大腿”之后，卻也面臨著瘋狂對賭的制約，一旦對賭協議難以完成，甚至可能面臨著“賠了夫人又折兵”的危險。

　　去年9月宣布戰略轉型之際，海倫鋼琴表示將出資5000萬元人民幣在寧波設立全資子公司，同時與在寧波當地的三家關聯公司簽訂合作意向書對賭協議，要求三家公司在凈利潤分別達到200萬元、750萬元、1000萬元，如果達不到審計利潤的90%，將以現金或股票形式做出補償。

　　在日前洪濤股份收購跨考教育的協議中，同樣伴隨著對賭條款，要求度、度及2017年度經審計的凈利潤分別不低于3500萬元、4600萬元及6000萬元，否則跨考教育股東則以現金形式進行補償。度跨考教育未經審計的營收為1.47億元、凈利為1732萬元，在看到此對賭協議后，跨考教育前副總裁王軍(化名)直言“很難完成”，在當前考研人群面臨下降趨勢、傳統培訓利潤不斷承壓的大環境下，意味著未來三年跨考教育規模差不多得增長3倍，這并不是件容易事兒。

　　不過，跨考教育方面對于此次對賭反倒顯得十分淡定。接近跨考教育的消息人士表示，跨考不但表示對對賭業績的看好，甚至還表示，未來如果A股市場對于教育企業政策開放，跨考教育甚至有可能回購股份