房地產(chǎn)拖累GDP放緩 貨幣政策放松空間較大

【最新消息】10月21日消息，今天上午國家統(tǒng)計(jì)局公布了前三季度國民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中第三季度GDP同比增速為7.3%。中金對此分析稱，GDP同比增速放緩主要是房地產(chǎn)市場調(diào)整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時(shí)也疊加去年同期高基數(shù)的影響。

　　GDP增速下滑符合預(yù)期。三季度GDP同比增速7.3%，較二季度降0.2個(gè)百分點(diǎn)。基本符合我們預(yù)期的7.3%和市場預(yù)期的7.2%。統(tǒng)計(jì)局三季度GDP季調(diào)后環(huán)比增速1.9%，較二季度略微回落，但強(qiáng)于一季度。GDP同比增速放緩主要是房地產(chǎn)市場調(diào)整帶來投資增速顯著下滑的拖累，同時(shí)也疊加去年同期高基數(shù)的影響。

　　工業(yè)增加值同比增速超預(yù)期回升。9月工業(yè)增加值同比增速8.0%，較8月升1.1個(gè)百分點(diǎn)，高于我們預(yù)期的7.3%和市場預(yù)期的7.5%。9月工業(yè)增加值季調(diào)后環(huán)比增速0.91%，較8月份的低水顯著反彈。9月出口交貨值同比增速10.6%，較8月大幅回升5.1個(gè)百分點(diǎn)，可能是帶動(dòng)工業(yè)增加值同比增速大幅反彈的主要原因。

　　固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。1-9月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速16.1%，較1-8月降0.4個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們和市場預(yù)期。固定資產(chǎn)投資季調(diào)后環(huán)比增速0.77%，較8月的0.96%明顯回落。

　　通脹回落，拉低零售名義同比增速。9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速11.6%，較8月降0.3個(gè)百分點(diǎn)，基本符合我們和市場預(yù)期。9月CPI通脹率明顯回落是拉低零售名義同比增速的主要因素。剔除價(jià)格后的零售實(shí)際同比增速較8月略有回升，顯示消費(fèi)維持穩(wěn)。

　　向前看，我們預(yù)計(jì)今年四季度GDP環(huán)比增速較三季度回升，同比增速與三季度接，維持四季度GDP同比增速7.2%，全年7.3%的判斷不變。

　　政策放松大方向不變。投資放緩仍帶來經(jīng)濟(jì)增速下行壓力，貨幣政策放松空間較大，包括繼續(xù)降低銀行間市場利率，向銀行間市場繼續(xù)注入流動(dòng)性等。